美邦与森马的财务对比分析(2)

产品类别

2013

2012

2011

收入增长率

成人装

-4.0%

-12.6%

19.4%

童装

19.9%

3.0%

39.9%

毛利率

成人装

33.6%

32.7%

37.7%

童装

39.3%

37.3%

38.0%

童装收入占比

35.1%

30.2%

26.9%

由此看,同时发展童装的森马分散了风险,获得了较好的业绩。

我们再进一步把两家公司的财务数据,通过杜邦分解,可以发现如下几个特点:

1.森马的盈利性整体好于美邦:其中森马的销售毛利率低于美邦10个百分点左右,但销售费用率也低20个百分点左右;森马的资产减值损失率高出美邦2-3个百分点,但财务费用率低3-4个百分点;

2.森马的资产运营效率整体劣于美邦:其中应收账款周转率低于美邦,但存货和固定资产周转效率高于美邦;

3.自2011年后,森马的资产负债率大幅低于美邦。

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