《香帅的北大金融学课》金融创新

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206.创新、监管和危机:金融市场的新陈代谢

金融市场发展的基本逻辑是,只要有融资需求,人们一定会想办法创造出金融工具,而新的金融工具会受到市场的追捧,造成市场反应过热,然后又会遭遇到监管,从而产生新的创新模式,形成一个循环。

金融监管和金融创新,是交替上演的,危机是监管和创新博弈的结果,也是新一轮博弈的起点,全球金融市场都遵循这样的结果。而中国金融市场更是自上而下,监管驱动的市场,监管在这里扮演的角色更重要。

207.金融创新的本质是思想革命

所谓创新,就是新的生产函数的建立,也就是新产品,新市场,新的组织方式。而金融创新的背后的本质的思想革命。如股和债,是构筑金融市场的两个最基本的工具,实际上他们是人类思想史上的两次飞跃。

(1)债:时间货币化,将人从神那里解放出来

以前认为时间属于神,收利息的人都是在上帝那儿偷窃时间,偷窃价值。直到12世纪威尼斯为打战而向国民发行公债,分享国家成长,把国和民的利益统一起来。随着国债在欧洲的推广,时间被大规模地世俗化和货币化,这种认知的改变,才是社会变革的真正基础。

(2)股:将人从“人”这里解放出来

股份制的出现,使得人和人之间产生利益共享风险共担的机制,打破资金资源聚集能力的约束,欧洲工业革命才有了资金基础。资产阶级的兴起,打破固有阶层。

208.金融创新到底是好孩子还是坏孩子

(1)监管和创新:相爱相杀

资产证券化、货币基金、垃圾债券、利率掉期,这些金融产品大多是市场和监管博弈中出现的,一方面拓展了金融市场的规模和深度,但另一方面他们又试图绕开监管,赚取更多利润,等于形成监管的盲点和风险点。

(2)创新是好孩子还是坏孩子

金融创新不能用简单的好和坏形容,一方面金融创新使我们整个市场更加紧密联系在一起,资金使用也更加有效率,但另一方面金融创新总是子啊那些监管没有覆盖到的边缘地区巧妙突破,野蛮生长,也造成很多让我们困惑的问题。




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