8月金融数据点评:广义社融增速出现企稳迹象

今天下午公布了8月份金融数据,以下为弘则研究首席宏观施琪博士的简评:

1)在经历了数个季度的持续下滑后,8月广义社融增速出现企稳迹象。相比7月的11.5%,8月小幅反弹至11.6%。

数据来源:Wind,弘则研究

2)社融数据的好转来自于,新增信贷的扩张,债券融资的明显改善,以及信托负增长的减缓。

数据来源:Wind,弘则研究


3)政府这把鼓励地方债发行,弥补表外融资收缩的政策,开始看到一些效果。当然市场可能会去质疑“走老路”,但是我们觉得,相比于没有政策而出现“系统性衰退”,当下的政策调整也算是权宜之计。毕竟我们与美国相比,在解决债务压力上,我们更偏向于“债务稀释”,美国往往通过衰退去解决。这是两国国情所决定的。

数据来源:Wind,弘则研究


4)8月金融数据起码说明,前期市场讨论的“流动性陷阱”逻辑,开始受到数据层面的挑战,货币向信用还是在逐渐传导,尽管这个传导方向可能被认为是低效领域。

5)在地产开工还能稳住的情况下,预计未来几个月的融资数据可能会企稳。而明年需要面临的一个问题是地产开工可能收缩的风险。不过先让我们边走边看,先把四季度的逻辑和行情走完。

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